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文 | 窄播天元证券_APP移动版获取方式与PC端客户端设置，作家 | 麻花（北京）
一个奶茶品牌想要被东谈主们记取概况有几种要领：要么像蜜雪冰城那样，靠极致性价比俘获消费者，要么像喜茶和霸王茶姬那样，开辟全新品类还领有高端洋气的品牌营销。
但当茶饮战事无穷拉长之后，上述作念法仿佛仅仅个开端：喜茶正在对曩昔一年的狂放开店和跟从计策纠偏，这若干引来了加盟商的不悦；霸王茶姬上市前曾是二级市集东谈主东谈主驳斥确当红主义，如今股价相较刊行价已接近腰斩；蜜雪冰城依然在赓续我方稳步扩展、捏续增长的门径，但它身边，一个低调的同业仍是越长越大——相似主攻下千里市集、却有「喜茶平替」之称的古茗。
说明窄门餐眼数据，在几大头部茶饮品牌中，唯有蜜雪冰城和古茗还在 2025 年保捏着加快开店，这被视作一家公司是否还能捏续增长的一大方针。
另一个进军方针则是单店 GMV。从 2024 年上半年到 2025 年上半年，古茗的单店日均 GMV 从 6200 元增多到了 7600 元，这意味着在行业竞争加重、门店加密的情况下，它的设计才气还在增长。此外，古茗在营收增长四成的同期，经编削利润率从 17.54% 增多到了 19.17%，这相似成了它在扩展同期稳住更能稳住设计质料的一个佐证。
本年雷厉风行的消费股上市激越里，东谈主们脑海里留住更多印象的，是蜜雪冰城上市当日的暴涨，以及霸王茶姬创举东谈主草根逆袭的故事。
古茗的上市故事并不细致，上市当日下昼，它以至跌破了刊行价。
但而后几个月，沪上大姨、霸王茶姬、茶百谈等茶饮股捏续双位数下滑，古茗的股价涨幅却早已悄然无声超越了最被二级市集看好的蜜雪冰城。即使近两个月来，消费类港股无边出现回撤，但限制 25 年 11 月中旬，古茗股价依然录得了 120%+ 的年内增幅，高过蜜雪冰城。
悉数这一切，如故发生在古茗压根莫得插足北京、上海两大「茶家必争高地」的情况下。
对古茗来讲，它献技的是一个「下千里新王」的故事。对资本的限制、对扩展的克制，以及基于系统的性价比才气不错拓展的市集空间和品类空间，是近来许多从业者运行重估古茗价值的原因。
另类「下千里之王」：蜜雪升级、喜茶平替
消费投资东谈主黄海曾在他的视频节目中提到，不才千里市集，古茗和蜜雪冰城总会挨着开店，他不雅察到学生党更心爱买低廉大碗的蜜雪冰城，使命了的年青东谈主则会更多选拔古茗。尽管一杯古茗的价钱往往比蜜雪冰城贵一倍，消费者却能用 20 元以内的价钱，买到与 20 元以上的喜茶滋味和口感相似的鲜果茶。
这个不雅察，类似古茗刻下看起来止境「霸王茶姬 + 喜茶 + 蜜雪冰城」的菜单结构，阔气索要出对于古茗的定位——聚焦下千里市集，是东谈主们对蜜雪冰城消费升级后的选拔，消费体验上又是喜茶的平替。
古茗的创举东谈主王云安曾对《误点》示意，他知谈三四线的东谈主想要什么，他们不缺消艰难，渴慕去酒吧电影院，可能无法花 30 块买喜茶，但相似要追求簇新、好喝的东西。
在王云安看来，在三四线卖簇新茶饮并不是贵不贵的问题，而是行不行的问题。古茗门店如今有超三成的产物会用到现切果肉，他的解题想路是「把簇新的东西资本限制得接近常温」，而为了作念到这一步，古茗花了巨额时刻和元气心灵打磨门店密度和每一杯奶茶的资本精度。
极致性价比的才气，率先来自于古茗的区域密度。一个容易被淡漠的事实是，大众都会以为蜜雪冰城是国内茶饮当之无愧的「下千里之王」，但论特定区域的门店网络密度，古茗可能才是下千里最凶猛的阿谁。
古茗第一次公开建议「要道规模」这个认识如故在它的招股书里，那些门店数目超越 500 家的门店，即被它视作领有「要道规模」。高门店密度不仅能带来「走哪儿都能看到」的品牌效应，由于门店阔气密，古茗更是不错用远低于行业平均水平的物流用度率，向门店配送短保的簇新原材。
说明窄门餐眼统计，限制 2025 年 10 月，古茗达到「要道规模」的省份共有 9 个，其中大本营浙江门店超 2500 家，广东、福建、江西和江苏门店超 1000 家。古茗为这些门店配备了 22 个仓库，其中能撑捏各式温度范围的冷库库容超越 6.1 万平方米，此外它还有 300 辆涵盖了常温、冷藏、冷冻三个温区，能精确限制温度「三温车」。
基于此，古茗成为了国内最大的全程自建冷链的茶饮公司，亦然独逐一家能向低线城市门店每每配送短保鲜果和鲜奶的企业。本年上半年，古茗有约 75% 的门店位于距离某仓库 150 公里的范围内，不错向 98% 的门店提供两日一配的冷链配送。按照行业平均水平，从仓到店的物流资本约莫在总 GMV 的 2%，而能配送短保品的古茗，不错将这个数字限制在 1% 以内。
在把冷链物流资本打下来的同期，理科生降生的王云安也荒谬擅长围绕一杯奶茶的量入计出。
说明《误点》报谈，为了保证草莓品性，王云安会把草莓收购价从 12 元提到 12.5 元，让莳植户优先把好草莓给到古茗。同业是空运草莓到门店，资本 3.5 元一公斤，装箱时泡沫还占据了一半空间。古茗的作念规则是去掉泡沫改成塑料筐装，研发保鲜时刻、自建冷库冷链、改空运为冷藏车逐日运载，再靠门店密度摊薄物流资本。
奶盖的厚度也要经验类似的量入计出。王云安说他曾属意到，95% 的消费者在喝完喜茶的芝芝莓莓后，奶盖还剩几十毫升，这在他看来是一种浪费。于是在后续产物研发中，他把奶盖厚度从喜茶版的 120 毫升减少到了古茗版的 70 毫升，消费者刚好喝完又不影响口感，却能省俭 4 成的奶盖资本。
基于这套资本限制的移交，如今的古茗仍是有了阔气非常的卡位：比拟于售价更低廉的同业，它食材用料会更簇新，比拟于相似主打簇新、更擅长翻新的同业，它又能很快跟从，况且将资本按照古茗我方的模式限制下来，形成我方非常的行业壁垒。
有消费类基金司理告诉《窄播》，古茗在资本上的限制才气，仍是招引到国内的头部零食扣头店，对其磋议取经。
克制的开店节拍和不克制的渠谈才气
而古茗改日的增长后劲，不仅在于资本限制的才气，更在于它前期在门店扩展上的阔气克制。
对始毕生涯在北京上海的消费者来说，古茗未必如故个很目生的品牌。尽管它仍是有近 12000 家店，点位规模在茶饮行业位居第二，但不同于动辄插足 30+ 省市的其他同业，古茗只插足了 20 个省市，这内部还不包括消费才气最强的北京和上海。
行业此前的共鸣是，对门店密度、以及特定区域内皆备上风的坚捏，让古茗在之前遴选了相对克制的扩展口头，这反而给它改日的进一步发展留住了阔气多的空间。
「刻下蜜雪冰城仍是把宇宙开得七七八八，古茗还有巨额空缺市集，就连江苏全境都莫得一皆开完，这是它改日的增量。但它刻下仍是是老二，以后有莫得契机掀桌子，还真说不定。」一位消费投资东谈主示意，古茗和蜜雪冰城的基因和扩展逻辑完全不同，「雪王」不错快速开店撑大规模，古茗此前克制的扩展作念法，反而让他愈加期待。
尚未开垦的新市集是契机的一半，契机的另一半则来自古茗最擅长的下千里市集。
从 2024 年上半年到 2025 年上半年，古茗在二线及以下城市的门店占比从 79% 擢升到了 81%，其中三线及以下城市门店占比从 50% 增长到了 52%，这意味着它仍在加大对下千里市集的开垦。
比拟竞争阔气强烈、各项运营资本也阔气高的高线市集，下千里市集赫然存在更多的变数和可能。国泰海通证券曾在研报中提到，三线及以下城市在众人现制茶饮市集的 GMV 占比从 2018 年的 35% 擢升至 2023 年的 42%，而在一线城市东谈主均现制饮品年蹧跶量达到 70 杯时，二线及以下城市的这一数据仅为 16 杯，也便是说，下千里市集仍是现制饮品规模增长的主要来源。
对于古茗改日可能成为什么样，王云安还建议了一种「便利店」设计。他曾对《误点》示意，古茗的开店会像便利店连锁，门店在某一区域阔气密集，基于当地东谈主需求提供现制的簇新产物，再运用供应链作念好资本上风，「把品牌打酿成渠谈」。
换句话说，古茗密集的门店网络和资本限制的才气，如今不错靠售卖高性价比的簇新茶饮来聚合消费者，改日也不错面向这群消费者，售卖其他相似主打性价比和簇新的产物。
脚下古茗演变出的第一个茶饮以外的产物线便是咖啡。不同于蜜雪冰城另开「红运咖」的作念法，古茗是径直在原有门店里添置咖啡机顺带售卖咖啡，门店、东谈主工、运营和部分原材料的资本表面上都能复用。
说明国泰海通证券研报，国内多数平价连锁现磨咖啡品牌会给与常温奶、常温椰浆或延长咖啡豆的周期到行业无边的 60 天，但古茗并没在咖啡豆上省俭资本，而是选拔了能极大擢升奶咖口感、与宏构咖啡 Manner 品性类似的冷鲜奶，并用门店密度 + 自建冷链的移交将冷鲜奶的物流资本降下来，最终形成性价比上风。「Manner 咖啡大杯拿铁的价钱在 25 元，古茗相似杯量的鲜奶拿铁则径直作念到了 11.9 元。」
限制本年 6 月 30 日，古茗仍是为 8000 家门店配备了咖啡机，并在 6 个月内上新了 16 款咖啡饮品。国泰海通的统计骄气，瑞幸好意思式咖啡的时常价钱和步履价钱差异为 14 元和 9.88 元，古茗的好意思式咖啡时常价和步履价差异为 8 元和 6.9 元，瑞幸的拿铁时常价和步履价差异为 16 元和 11.02 元，而古茗鲜奶拿铁时常价和步履价则差异为 11.9 元和 9.9 元。
这意味着比拟于国内打「性价比明牌」的头部咖啡品牌，古茗仍是骄气出了性价比。而市集已有传言，古茗限制本年 10 月具有咖啡出杯才气的门店仍是超越了 1 万家，浸透率超越了 80%。
需要防范的是，古茗早在 2019 年就在门店菜单中提供过咖啡饮品，并在 2023 年 4 月推出了「闪萃系列」，但这两次作念咖啡市集反响并不算大。
如今古茗邀请来吴彦祖背书，又给咖啡产物线取名 GoodCoffee，再次不才千里市集高抬高打咖啡品类，似乎是比及了瑞幸库迪 9 块 9 咖啡大战后，咖啡训诲在低线城市的进一步训诫。它既不错接住咖啡供给空缺区域的需求，也不错凭借对性价比和原材料簇新度的把控，在部分区域同瑞幸和库迪竞争。
古茗如今作念咖啡的想路似乎败露着王云安对这家公司改日的设计：它未必不成完全像真便利店一样，提供各类包装零食、旅行装洗护产物，却不错成为便利店中冷热柜区域的放大版，围绕现制饮品和部分门店操作难度较低的冷热餐食，改日市集流行什么、消费者需要什么，它就不错运用产物研发、资本限制和渠谈才气，稍作更正后，在我方的渠谈以更高的性价比推出。
一个就在近处的蔓延在于，古茗仍是在部分区域试水早餐烘焙类产物，尝试搭配咖啡售卖。
这不仅能带动门店早间流量、增多加盟商的利润皆备值，更深一层的意旨在于，它还能打造一种到店自提早餐的消费场景——就像东谈主们也会去便利店买早餐那样。一朝这个场景买通，意味着古茗在外卖大战硝烟尚未完全散去、门店利润可能被线上补贴侵蚀的时候，找到了把消费者再行招引回门店的品类和场景。
这种渠谈才气 + 供应链才气搭配出的改日空间天元证券_APP移动版获取方式与PC端客户端设置，未必才是古茗赓续增长的遐想力处所。
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